Αναβολή της εξόδου στις αγορές αποφάσισε το οικονομικό επιτελείο της κυβέρνησης, θέτοντας ως στόχο η πρώτη δοκιμαστική έκδοση πενταετούς ομολόγου να επιτύχει ένα σημαντικά καλύτερο επιτόκιο από την αντίστοιχη έκδοση του 2014
Γιώργος Παλαιτσάκης
Το εγχείρημα αναβλήθηκε, δηλαδή, για μια χρονική στιγμή κατά την οποία το κλίμα θα είναι καταλληλότερο για την διαμόρφωση του επιτοκίου σε σημαντικά πιο χαμηλό επίπεδο από αυτό που διαμορφώθηκε προς τριετίας.
Ουσιαστικά, ο χρόνος κατά τον οποίο θα ανακοινωθεί η πρώτη δοκιμαστική έξοδος της Ελλάδας στις αγορές είναι μια καθαρά πολιτική απόφαση. Πάντως, οι συνθήκες που έχουν ήδη διαμορφωθεί θεωρούνται κατάλληλες, καθώς οι θεσμικοί επενδυτές δείχνουν ενδιαφέρον, αλλά τίποτα εκτός ίσως από την ενίσχυση του θετικού μομέντουμ και των εντυπώσεων δεν πιέζει για έκδοση ομολόγου.
Έτσι, παρά την έντονη φημολογία που κυριάρχησε με την συνδρομή κυβερνητικών στελεχών άλλα και ατόμων της αγοράς μέσα στο Σαββατοκύριακο ότι όλα ήταν έτοιμα και ότι αναμένονταν χθες η ανακοίνωση της έκδοσης πενταετούς ομολόγου τελικά η ανακοίνωση αναβλήθηκε. Μάλιστα το Μαξίμου έσπευσε να εκδώσει χθες το μεσημέρι μια από τις γνωστές αόριστες ανακοινώσεις του στην οποία επεσήμανε ότι: «Η ελληνική κυβέρνηση παρακολουθεί στενά τις εξελίξεις στις αγορές ομολόγων και θα αποφασίσει για τον καταλληλότερο χρόνο εξόδου, όχι με βάση τις φημολογίες αλλά με αποκλειστικό κριτήριο τη βέλτιστη διαχείριση του ελληνικού δημόσιου χρέους».
Οι εξηγήσεις που δόθηκαν ότι αναμένεται μια καλύτερη διατύπωση της μη βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους από την επικείμενη έκθεση του ΔΝΤ την Πέμπτη έχουν μια βάση αλήθειας. Πάντως, η επανεπιβεβαίωση της μη βιωσιμότητας του χρέους έχει προεξοφληθεί ήδη από τις αγορές καθώς ανώτατα στελέχη του Ταμείου μετά το Eurogroup της 15ης Ιουνίου ξεκαθάρισαν ότι, κατά την άποψή τους, και οι νέες δεσμεύσεις των Ευρωπαίων για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους δεν επαρκούν.
Από την άλλη πλευρά, η επικείμενη αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας μας από την Standard & Poors -μάλλον κατά μια βαθμίδα (από Β- σε Β) – η οποία αναμένεται ή εναλλακτικά η αναθεώρηση της αξιολόγησης από σταθερή σήμερα σε θετική έχει επίσης μια σημασία για την πορεία του εγχειρήματος της εξόδου στις αγορές και θα μπορούσαν κανείς να θεωρήσει ότι είναι προτιμότερο να προηγηθεί μια τέτοια εξέλιξη και στη συνέχεια να ανάψει το “πράσινο φως” για την έκδοση του πενταετούς ομολόγου. Κι αυτό διότι σήμερα η S&P έχει την υψηλότερη βαθμολογία στα ελληνικά ομόλογα (η Moody’s που μάς αναβάθμισε τον Ιούνιο έχει δύο βαθμίδες χαμηλότερη αξιολόγηση) και οι αγορές “ποντάρουν” σε κρατικά ομόλογα με βάση την υψηλότερη βαθμολογία ενός από τους τρεις μεγάλους οίκους αξιολόγησης, στους οποίους περιλαμβάνεται και η Fitch. Όμως, από την άλλη πλευρά, και η αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας είναι λίγο – πολύ προεξοφλημένη από τις αγορές.
Οι προσδοκώμενες προοπτικές
Οι προοπτικές που προσδοκά η κυβέρνηση για ένα νέο πενταετές ομόλογο το οποίο θα αντικαταστήσει την έκδοση του Απριλίου του 2014 είναι να πετύχει ένα επιτόκιο 4,40% – 4,50%, περίπου 0,50% χαμηλότερο από την έκδοση του 2014 η οποία πέτυχε επιτόκιο 4,95%.
Οι συνθήκες
Πάντως, οι θεσμικοί επενδυτές είναι έτοιμοι ανά πάσα στιγμή να προχωρήσουν σε τοποθετήσεις μόλις η ελληνική κυβέρνηση ανοίξει το βιβλίο προσφορών για την έκδοση του νέου πενταετούς ομολόγου. Το επιτόκιο, ακόμη κι αν διαμορφωθεί στα προσδοκώμενα επίπεδα του 4,40%-4,50%, θεωρείται ιδιαίτερα ελκυστικό από τους διεθνείς επενδυτές, αφού πουθενά αλλού στην “ευρωζώνη” δεν υπάρχουν αυτή τη στιγμή κρατικά ομόλογα με τόσο υψηλό επίπεδο επιτοκίου
Επιπλέον, αξίζει να επισημανθεί, ότι η απόδοση για το ελληνικό δεκαετές ομόλογο συνέχισε την αργή αλλά σταθερή πτώση της που έχει ξεκινήσει από τον Μάιο και έφθασε χθες το πρωί στο 5,17% από 5,23%-5,30% που είχε διαμορφωθεί την περασμένη εβδομάδα. Για να γίνει δε αντιληπτή η σύγκριση με τον Απρίλιο του 2014, αρκεί να αναφέρουμε ότι η απόδοση του ελληνικού δεκαετούς ομολόγου λίγο πριν την έκδοση του πενταετούς ομολόγου ήταν τότε στο 6% .
Δεν πιέζονται
Η αλήθεια είναι ότι η δοκιμαστική έκδοση μπορεί να γίνει θεωρητικά σε οποιοδήποτε χρόνο μέχρι και το τέλος του χρόνου. Το πρώτο χρονικό παράθυρο κλείνει στις αρχές Αυγούστου όταν οι αγορές ομολόγων και μετοχών ατονούν λόγω των καλοκαιρινών διακοπών.
Πληρώνουμε κανονικά τις δανειακές μας υποχρεώσεις
Στο μεταξύ η Ελλάδα πλήρωσε χθες τα 2,1 δισ. ευρώ του τριετούς ομολόγου έκδοσης του Ιουλίου του 2014 χρησιμοποιώντας τα χρήματα της δόσης των 6,9 δισ. ευρώ που εκταμιεύτηκαν στις αρχές του μήνα από τον ESM ενώ διαθέτει και τα χρήματα ύψους 5,3 δισ. ευρώ για να καλύψει τις δόσεις των δανείων του ΔΝΤ που λήγουν (περίπου 450 εκατ. ευρώ συνολικά), τις λήξεις των ομολόγων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (3,9 δισ. ευρώ) και τα 800 εκατ. ευρώ που θα πρέπει να καταβάλλει για τόκους.
Τα χρήματα της νέας έκδοσης του πενταετούς ομολόγου, όποτε κι αν γίνει, θα μπούν σε ένα «κουμπαρά» ο οποίος με τις αυξημένες δόσεις που αναμένεται να πάρει η χώρα μας από τον ESM μέχρι και τον Σεπτέμβριο του 2018 θα προστεθεί στα 9 δισ. ευρώ που θα δοθούν από το δάνειο των 86 δις ευρώ για να καλυφθούν οι ανάγκες της χώρας μέχρι και το φθινόπωρο του 2019.
dikaiologitika.g
